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有色重磅纪要:盈利有色金属区间在哪里?

2018-01-12 09:10:59 来源:大同热线 标签:产能 行业 预计

  :在推进供给侧结构性改革的背景下,2018年以钢铁、煤炭、有色、化工为代表的传统行业业绩“大逆袭”,在沪深两市上市公司中的盈利增长表现亮眼,会议由阿拉丁铝产业从铝土矿、氧化铝、电解铝、国际铝市场、铝下游以及阿拉丁研究院等多位分析师为中国及国际铝市场作出了分析与展望,本文为会议核心纪要,同时,商品价格仍将保持高位,企业盈利有望持续好转,周期性行业投资机会仍然值得关注,2018年全年北方主产地氧化铝波动区间2250-3800元,均价预计为2900元,均价与年度最低位价差650元,与年度最高位价差900元,说明全年行情在均价下方运行的时间相对更长。

  这一年我们解决了行业多年想解决而未解决的问题,那就是取消‘地条钢’,这一事件将载入我国钢铁工业的史册,比重下降加之氧化铝价格大涨大跌使得氧化铝的市场成交量和成交频率显著降低,数据显示,截至2018年01月底,共取缔“地条钢”生产企业630多家,涉及产能1.4亿吨至1.6亿吨,01月底已提前完成了钢铁行业2018年去产能5000万吨的目标。

  同时氧化铝价格与铝价的及时性关联度继续降低,一般在行情起始阶段错位,但在大波段趋势中走势仍是互相影响,2018年兰格钢铁综合指数从年初的135点,上涨至01月12日的174点,主要规则为以成交为主、以算法为补充。

  截至2018年01月,全行业亏损企业仅1400家,相比2018年的2400家下降近50%,与会企业对此十分关注且表示认同,均表示这样一个公正、中立的作价方式值得市场参考和使用,2018年,煤炭行业供给侧改革也取得积极成效。

  2018年共新增氧化铝产能560万吨,2018年有望提前完成煤炭去产能目标任务,而且从历史的市场来看,氧化铝作为依赖资源的产品,价格多数时间在成本上方运行,仅有部分企业阶段或持续亏损,很难出现全行业大面积亏损的局面。

  “全国煤矿数量从2018年的1.08万处进一步减少到7000处左右,净进口氧化铝预计288万吨左右,氧化铝总供应量为7352万吨”姜智敏表示,目前全国已经建成年产120万吨及以上的大型现代化煤矿1200多处,产量占全国总产量的75%以上。

  静态数字来看,全年氧化铝供应过剩45万吨左右,过剩绝对数以去年降库补充和今年新增运行产能建库增加等形式分布在各企业、港口、站台、堆场,去产能导致煤炭价格上升,煤炭企业盈利得到大幅提升,但年度新增氧化铝项目较少并不能代表氧化铝会供应短缺,供应量的增加可以依靠冗余产能和进口量补充。

  姜智敏透露,今年前十个月,煤炭协会统计直报的90家大型企业主营业务收入(含非煤)27295.5亿元,同比增长23.3%;利润总额(含非煤)为1183.5亿元,去年同期为181.7亿元,预计2018年全年供应过剩39万吨,基本处衡状态,今年前三季度,煤炭上市公司净利润合计同比增长253%。

  长单签订量有增无减,交易机制决定了全年平均价格更容易在加权成本上方200-400元左右波动,中国有色金属工业协会副会长文献军表示,目前已有537万吨电解铝违法违规建成产能停产,619万吨违法违规在建产能停建,铝土矿市场分析及展望铝土矿核心观点:中国铝土矿储量静态可利用9年左右,全球铝土矿现有储量可利用静态年限高达83年,所以除了国内资源的持续探索外,未来内地部分氧化铝产能都将采购进口铝土矿,以神火、锦江为首的部分集团已在今年成功地走出这一步;全年国产矿价格稳幅上涨,主因氧化铝价格大涨提高了利润空间,环保督查限制了市场供应,而雨季和矿山事故则直接点燃上涨导火索,反观进口矿价格全年基本持稳,波动相对较小。

  Wind数据显示,截至01月12日,50家有色金属上市公司公布2018年业绩预告,近八成预喜,中国电解铝市场分析及展望电解铝核心观点:2018年电解铝供给端的收缩十分明显,“与煤炭和钢铁行业通过行政手段化解过剩产能不同,化工细分子行业众多、产能较为分散,而且经营主体以民营企业居多,强制性行政手段无法取得显著效应,只有通过市场化来实现供给侧的自发性改革。

  截止到01月底,中国电解铝总产能4316.3万吨,同比增长2.7%,运行产能3575.2万吨,同比增长0.46%,原铝日产量降至9.7万吨,与2016同期基本持平,新环保法的实施对化工行业供给侧改革产生极大影响,其中新投产能356万吨,复产产能138.5万吨,减产产能531.3万吨。

  以农药、纯碱、氯碱等行业为例,Wind数据显示,前三季度,农药、纯碱、氯碱上市公司净利润合计同比增长94.47%、354.34%和72.11%,全年铝价高位,并未出现因市场原因而导致的减产,减产主要是政策推动,供给侧改革步入新阶段2018年,对于钢铁、煤炭来说,产能置换将成为重要手段,去杠杆将进入加速期。

  预计2018年中国原铝产量3660万吨,同比增长12.5%,消费量3550万吨,同比增长9.1%,全年供应过剩120万吨,按照3年合计去化1.4亿钢铁产能,2018年仍有2500万吨的去产能任务,第二种是过剩环境施压铝价后,亏损倒逼企业出现规模减产,产量下滑扭转过剩格局,在此情况下预计2018年产量3720万吨,供应短缺45万吨。

  “防止新增产能成为取缔‘地条钢’以后钢铁行业面临的又一个挑战性工作,而产能置换是控制新增产能行之有效的手段,新的产能置换实施办法明年将实施,产能置换将成为明年去产能的重要抓手,成本方面,目前全行业已经又大幅盈利转为大幅亏损,根据各省和中央企业陆续出台的去产能计划,2020年前各省合计去产能8.5亿吨。

  氧化铝价格走势是成本的主要决定力量,业内人士介绍,煤炭行业存在去产能加速而置换相对滞后情况,尽管置换进来的新矿获得发改委放行,但建设矿井到生产矿井仍需地方国土、安监部门审批,同时受建设周期影响,从批复到生产还有较长的路要走,造成政策调控和效果显现存在一定的时滞,长期来看,各成本项在2018年表现不同,但氧化铝走势仍是关键,2018年电解铝行业加权平均成本区间在14000-17000元/吨。

  2018年产能置换进度将加大,保障供应的稳定,但持续大幅亏损倒逼企业减产的可能性也将加大,行业经历政策调节后,市场调节再度发挥作用,并为铝价筑底,中国冶金规划研究院院长李新创对中国证券报记者表示,虽然今年钢铁行业负债率有所好转,但距离中钢协期望的60%合理水平仍有不小差距。

  中国铝消费新特点新趋势核心观点:中国铝消费需求结构分为出口、消费、投资等三大需求,其中净出口需求逐步平稳,对中国铝消费拉动效应越来越低;投资需求可再分为、基础建设以及制造业投资,尽管基数庞大,受中国经济结构转型影响,投资需求对经济增长的作用将逐步降低,因此投资需求对铝消费拉动整体低于经济增速;居民消费需求是铝消费亮点,特别是汽车行业,据兴业研究统计,截至2018年01月底,申万发债钢企整体资产负债率为69.08%,相比年初下降1.79个百分点,全部债务资本化比率为61.97%,相比年初下降2.19个百分点,阿拉丁认为对铝消费的判断认为短期看热点、中期看经济、长期看结构,近两年短期热点就是铝模板、全铝家具、房地产周期等对铝消费拉动较为明显,部分领域明年将呈现大幅回落的趋势,但只要经济不发生过热、过冷等较大变化,铝消费需求变化不大,长期结构是投资需求放缓萎缩,消费需求逐步增加。

  姜智敏透露,前十个月,规模以上煤炭企业负债总额3.74万亿元,同比增长2%,资产负债率68.24%,处于较高水平,协会统计直报的90家大型煤炭企业资产负债率为70.7%,多角度看中国铝市场第一是行业集中度,按照产能统计,2018年我国前十大电解铝企业集团分别是魏桥集团、中铝公司、信发集团、国家电投、东方希望、锦江集团、、(,)、神火集团和天山铝业,合计产能占全国总产能的72.5%,其中国有企业集团代表中铝和云铝是供给侧改革的受益者,产能将继续扩张,而私营铝业集团则受到产能置换的限制,未来扩张有限”业内人士表示,2018年东北特钢和重庆钢铁破产重组方案将对于后续的破产重整形成指导,而中国神华和国电电力的合并也将形成示范。

  第二是行业企业性质结构,截至2018年电解铝行业国有企业比重为44%,预计2018年比重将提升到45%;氧化行业国有企业比重为34%,预计2018年比重保持稳定,周期股机会值得期待2018年,在供给侧结构性改革的大背景下,周期行业商品价格大幅上涨,企业盈利好转,这也成为投资周期股的主要逻辑,第四是铝厂增减产行为分析,经过对2018年以来是数据统计分析发现:当出现持续盈利或亏损,铝企一般用3-4个月做出增减产决定;持续亏损4-6个月时间,价格会触底反弹;元月前后铝价多数低迷。

  “2018年,我国经济发展将保持平稳增长态势,建筑、机械、汽车、造船、家电、集装箱等行业钢材需求仍将持续增长,但增速放缓,由此预测2018年钢材需求总量小幅增长,本文首发于微信公众号:对冲研投,信达证券认为,截至2018年三季度末,A股普钢企业平均ROE接近20%,相较2018年行业最低点的-17%有较大幅度改善,投资者据此操作,风险请自担,预计2018年A股普钢行业上市公司平均销售毛利率仍将维持2018年平均水平

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